明年约2.8万亿地方债到期，区县级风险大

2014-12-09 10:00:01    来源：兰瑞环球

12月8日从“穆迪2015年信用研讨会”上获悉，穆迪预计2015年中国将有约2.8万亿地方政府债务到期。业内人士表示，目前我国要解决债务问题，当务之急是化解巨额存量债务，2014年债务利息支出就占新增社会融资的逾50%，严重影响经济运行质量和货币政策的传导机制。

值得关注的是，在存量地方政府性债务中，风险大小也有所区别。由于土地出让金的收入平均占地方政府财政收入的50%左右，如果某地前期房价飙升，大量土地作为抵押物进入整个信用市场，而接下来若房价有较大下行压力，则当地的财政收入会面临较大压力。

就城投债而言，省市级的城投债相对比较安全，区县级的风险较大。2010年到2013年，县级城投债增量最高，其财政收入、获取资源的能力是各级政府中最差的。包括兴业银行等多家银行表示，银行对市级平台相对是比较宽容的，愿意提供后续信贷支持，但是对县级平台公司的信用支持在不断收缩。

2012年开始，在降息、降准的刺激下，房地产和地方政府层面通过影子银行的支撑，形成债务扩张模式，随着债券市场等资金价格的飙升，这种模式在2013年年底已经走到了尽头。银行出于自身的考虑，已经在收缩房地产、地方政府层面的一些业务。

目前，从中央政府到地方政府均意识到了债务问题的严峻性，政府希望通过市政债对接纯公益项目，当然这个比例会比较小。更多是希望把地方政府现有融资平台清理之后，通过引进社会资本的PPP模式进行融资，把具有一定营利能力的项目从地方政府平台中剥离出来，从而将地方政府从第一投资者变为社会福利提供者。未来中国预计会开展更多改革措施，有助于建立直接借贷框架。首先，新的债务调查结果和权责发生制的综合财务报告逐渐公开披露；此外，财政部将出台使地方政府债务纳入预算管理的规定；同时，税收改革与转移支付制度改革同步进行；公开披露土地出让金审计结果也将引发针对土地财政的改革；在2015年1月1日新预算法生效之后，地方政府可开始自行借贷。