治理房地产泡沫，稀释比刺破更为理智

2011-11-29 10:40:15    来源：亚太博宇

房地产的趋势性下行基本得到确认，但其未来的下滑恐怕并非如GDP一样受控。如果这种加速下调发生，不仅会加速房地产及其相关产业的下行，进而影响GDP的平稳增长。而且，房地产市场调整还会对地方土地出让金、税收产生冲击，恶化地方政府的资产负债表。这些调整反应在账面上，都将成为对金融机构资产质量的压力。如此看来，政策有必要提前做出预案对冲，防止去泡沫化引发大调整。从产业关联度角度考察，在42个产业部门中，与房地产业后向直接关联的部门有39个。具体到一些大的行业，冶金方面，建筑用钢约占钢材需求的50%，房地产调控将对其构成实质性拖累。同时，房地产调控对铝的影响直接，对铜的间接影响较大。目前，钢铁从5000多元/吨跌到4000多元/吨，铜从8万多元跌到5万多元。在工程机械领域，房地产贡献了30%的收入，混凝土机械和挖掘机分别占40%和20%。在金融领域，虽然"按揭贷款+房地产开发贷款"占银行贷款总额的比例基本保持稳定，但由于地方政府融资平台贷款占比迅速上升，导致银行贷款中受房地产影响的部分被显着放大。众所周知，为配合2008年的基础建设，地方融资平台大规模举债，明年将进入又一个还贷高峰期，而地方政府预算很大程度上乐观地考虑了未来的土地收入。因此，政策对待房地产泡沫应持理性的态度，应充分考虑到房地产泡沫破裂对市场、对经济的巨大冲击。可以预期，在2012年，随着房地产的恶化、国际市场动荡的加剧、平台还债高峰期的到来，未来潜在的金融风险将进一步集聚。从这个角度考虑对泡沫的治理，"稀释"可能比"刺破"更加可取。