短期的加息利好也应观其长远市场危害

2010-12-29 14:39:41    来源：亚太博宇

从12月26日开始，央行上调人民币存贷款利率，这是年内第二次加息，此前央行上调了六次存款准备金率。出乎市场意料的加息，高达19%的差别存款准备金率，以及今年人民币汇率3%的升值幅度，显示中国的货币政策已经进入了较为紧缩的通道。在我看来，加息是为了抑制通胀，为了给经济降温，但加息并不是中国经济未来30年健康发展的保障，稳定经济仅靠加息是远远不够的。2011年我国CPI的容忍度将上调至4%，我们无法判断这到底是扩张还是紧缩；在实行稳健的货币政策的同时，明年的信贷规模与投资规模仍然维持较高的位置，这让市场人士站在十字路口，无法决定明年的投资与实业计划，只能将规划短期化，走一步看一步；而物价指数已经连续三个月上涨，11月份更是同比上涨高达5.1%，创下28个月的新高。其中，食品价格同比上涨更高达11.7%，市场人士预期明年中CPI甚至会上涨到6%。民生物资价格的上涨比房价上涨更冲击老百姓的生活，因通胀持续上扬，存款利息却原地踏步，造成越来越严重的"负利率"现象。此外，境外资金因人民币升值而涌入、之前为刺激经济的大量贷款投放，也带来了市场资金过剩的压力，并迫使央行采取行动。因此，加息的目的除了让利率回归正常水平，遏制通胀，也是为了遏制资产价格的上涨。但事实上，货币与财政政策处于矛盾状态。货币紧缩、财政扩张，而财政扩张的主要受惠者是承担重点项目的国资部门，其隐含的意义是，中国的国进民退还将持续，重要产品形成市场化的定价机制将遥遥无期。所以，在我们为加息叫好的同时，须谨记连续加息是摧抑资产泡沫、降低经济热度的杀手锏，但对于提高资源配置效率却没有多大作用。