9月PPI同比涨6.9% CPI连续8个月处于“1时代”

2017-10-17 11:19:52    

        国家统计局昨日（10月16日）发布的数据显示，9月CPI同比涨1.6%，环比涨0.5%；PPI同比涨6.9%，环比涨1.0%。其中，CPI同比涨幅回落，环比涨幅略有扩大；PPI同比、环比涨幅均有所扩大。

　　《每日经济新闻》记者注意到，自今年1月之后，CPI已经连续八个月保持在“1时代”。在PPI同比方面，当前上游采掘等行业涨势趋缓，中下游行业出厂价格涨幅有所扩大。专家分析，全年通胀压力不大，物价将保持总体稳定，但上游PPI的上涨已经明显传递到了CPI中的非食品部分。

　　暖流资产权益部研究总监鲁强告诉《每日经济新闻》记者，目前需要关注的是CPI和PPI的背离，这可能会导致上中下游行业利润分配不均衡。工业上游行业短期积累大量利润后，未来应会带动下游产品以及消费品价格回升。叠加高基数因素，PPI同比增速或回落到3%~4%。CPI四季度有望上行，主要原因：一是PPI的传导效应，二是去年的低基数。

　　上游采掘等行业涨势趋缓

　　国家统计局数据显示，9月PPI延续了7月份以来的回升之势，同比涨幅达到6.9%，比8月扩大0.6个百分点；环比上涨1.0%，比8月扩大0.1个百分点。在同比方面，生产资料是主要上涨动力，其9月同比上涨9.1%，影响PPI上涨6.7个百分点，涨价范围仍是钢铁、有色、煤炭、石油等领域。生活资料价格同比上涨0.7%，对PPI上涨的贡献较弱。

　　中国银行国际金融研究所研究员周景彤表示，9月PPI涨幅扩大，既与去产能大背景下前期煤炭、钢铁和有色等能源原材料价格上涨有关，也与9月以来的化工、造纸、建材等价格明显上涨有关。

　　记者梳理发现，在主要行业中，涨幅扩大的有黑色金属冶炼和压延加工业，同比上涨31.5%；有色金属冶炼和压延加工业，同比上涨20.2%；化学原料和化学制品制造业，同比上涨10.0%；非金属矿物制品业，同比上涨9.8%。涨幅回落的有煤炭开采和洗选业、石油加工业、石油和天然气开采业，分别上涨28.6%、16.4%和14.2%。上述七大行业合计影响PPI同比上涨约5.6个百分点，占总涨幅的81.2%。

　　从上述数据可以看出，9月上游行业价格涨幅有所放缓，中下游行业涨幅扩大明显。特别是煤炭、石油天然气和黑色金属的开采环节价格同比涨幅放缓明显。与之对应的中下游行业，如黑色金属冶炼、金属制品业、通用设备制造业等涨幅扩大。与8月相比，这三个行业出厂价格同比涨幅分别扩大2.4、0.6和0.2个百分点。

　　对此，华泰证券首席宏观研究员李超向《每日经济新闻》记者分析指出，受本轮环保限产影响而涨价的行业分布较为广泛，涨价向中下游的传导相对比较顺畅，工业企业盈利改善的持续性也较强。

　　值得注意的是，造纸和纸制品业正成为工业行业中的涨价“黑马”。7~9月，造纸和纸制品业出厂价格同比涨幅分别是8.4%、10.2%和13.8%。此外，来自中国纸业网的数据显示，10月11日~13日，废纸价格仍呈整体上升趋势，全国58家纸企上调废纸价格50~200元/吨，只有个别纸企下调废纸价格。

　　《每日经济新闻》记者注意到，近一段时间，资本市场中的造纸印刷板块表现同样抢眼。同花顺数据显示，8月以来（截至10月16日）的50个交易日内，造纸板块平均涨幅达6.24%，而同期上证指数涨幅仅为3.22%。个股方面，板块内个股如美利云期间涨幅高达43.19%，岳阳林纸同期涨幅达25.14%，山鹰纸业等个股期间涨幅超10%，整体表现亮眼。

　　非食品价格涨幅创年内次高

　　尽管9月PPI同比涨幅扩大，但是考虑到去年最后两个月基数上升，部分机构仍然预期未来数月PPI会冲高放缓，年内突破今年2月份7.8%高点的难度较大。而与PPI同比涨幅超预期回升不同，9月CPI同比涨幅1.6%，比8月回落了0.2个百分点，这也是在8月份PPI和CPI同比涨幅同方向变化后再次出现背离。

　　具体来看，9月份，构成CPI的八大类商品和服务价格同比七升一降。当月，食品烟酒价格同比下降0.4%，医疗保健、居住、教育文化和娱乐价格分别上涨7.6%、2.8%和2.3%，生活用品及服务、其他用品和服务价格均上涨1.4%，衣着、交通和通信价格分别上涨1.3%和0.5%。

　　总的来说，食品价格下降幅度再度扩大至1.4%，降幅比上月提高1.2个百分点，影响CPI下降约0.28个百分点。与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，虽然CPI同比增速再度放缓，但非食品价格上涨2.4%，这一涨幅为今年1月以来最高。

　　记者梳理发现，今年1月主要是因春节因素，CPI中的非食品价格同比涨幅达到2.5%，此后小幅波动。7月份时非食品价格同比涨幅2%，是今年最低点，此后涨幅再度扩大。CPI中非食品价格涨幅的走势与PPI同比涨幅走势基本一致。

　　对此，周景彤分析指出，9月CPI回落主要是由季节性食品价格变化引起的，而反映经济结构性的、中长期因素的、与劳动力成本上涨密切相关的服务价格不仅没有下降，反而还在上涨。

　　华融证券首席经济学家伍戈对记者表示，9月数据显示，来自上游原材料和下游猪肉的各种供给冲击对CPI的作用效果恰好相互抵消。尽管如此，也可以看出，上游PPI的上涨已经明显传递到了CPI中的非食品部分。

　　对于未来物价走势，伍戈认为，在总需求稳中趋缓的前提下，通胀风险仍整体可控。供给扰动仍持续存在，但其综合影响有限。另外，虽然冬季环保限产已形成涨价预期，但上游PPI价格在去年高基数影响下有望缓慢回落。

　　交通银行金融研究中心首席宏观分析师唐建伟表示，下半年如果不出现大的外部因素的冲击，食品价格并不会出现明显上涨，影响CPI同比走势的将主要是翘尾因素，而翘尾因素在6月份达到年内最高点后会逐步走低。预计下半年CPI同比涨幅可能会略低于上半年，全年通胀压力不大。