科陆电子：布局新业务谋转型

2013-12-30 10:07:04    来源：兰瑞环球

■新能源、节能与配网业务有望成为新的增长点。部分投资者担心用电业务增速下滑，我们认为智能用电仍将维持一定的高景气，且海外市场拓展空间广阔，更重要的是公司的新业务有望自2014年起进入收获期，公司在新能源并网与储能电池管理系统、节能服务与能效管理业务、配电开关与自动化终端等业务方面前期布局已久，均已获得显着市场突破，我们预计新业务2014年收入同比增速或达50%，或将成为继智能用电后公司未来成长的驱动力。
■股权激励凝聚人气，期待公司进一步积极延伸产业链。公司近期股权激励方案广泛涵盖高管及技术、业务骨干，有利于在业务转型期提升凝聚力和斗志。我们认为公司历史上通过多次并购打造了较为完整的电气产业链，目前重点资源投向新能源、节能与配网的战略明晰，期待其未来进一步积极在新业务领域延伸产业链和补充业务短板。
■投资建议：我们认同公司布局新能源、节能和配网的发展战略，新业务紧扣行业发展趋势，期待自2014年起新业务进入业绩贡献期。预计公司2013-2014年EPS分别为0.24元、0.30元。催化剂：新能源并网与储能或取得订单突破，配网规划出台。风险提示：新业务的方向虽然正确，但具体拓展进程仍具备较大不确定性；下属各业务版块的整合风险。