美暂缓退市，凸显经济形势不明朗

2013-09-22 10:14:20    来源： 兰瑞环球

美国联邦储备议息会议突然一改口风，决定暂时不会缩减买债规模，消息刺激新兴市场货币及亚欧股汇市大升。事实上，美联储宣布暂缓退市，不但反映美国实体经济复苏未如理想，贸然退市恐会扑熄脆弱的增长势头，而且凸显全球经济形势的不明朗，美联储对于经济走向并无把握，唯有暂缓退市谋定而后动。然而，美国不能长期依靠量宽支撑，愈迟退市后遗症就愈大，也令新兴市场的泡沫风险不断升温，各新兴市场应利用这段缓冲期制定应对措施，减轻退市对经济的冲击。

美联储主席伯南克以美国经济走势未达理想为由，宣布暂缓退市，反映此前外界对于美国实体经济的复苏过分乐观。目前美国的失业率虽然降至7.3%，但并不代表美国的劳力市场已经恢复活力，当中一个原因是不少人已经放弃寻找工作，令到整体劳动人口基数减少所致。同时，美国消费者支出最近出现放缓，上月零售销售增速减慢，月初消费者信心亦告下滑，加上楼市依然疲弱，种种迹象都显示美国前一段时间的复苏基础并不稳固。贸然退市拉升借贷成本，势将进一步挫伤经济信心。

应该看到，美国退市影响全球金融形势。在5月份传出退市消息后，随即触发资金大量撤出新兴市场，多个新兴经济体包括印度、印度尼西亚、巴西、土耳其等的股汇市场受到严重冲击。经过多年的量化宽松政策，大量热钱流入新兴市场，加剧了资产泡沫风险，也令到这些国家的经济高度依赖热钱。美联储如果启动退市，一众拥有巨额经常账目赤字的新兴经济体将首当其冲，甚至可能出现骨牌效应，引发新一轮经济危机。当前全球经济表面上步入正轨，但实质危机处处，经济走向何去何从难以预测。在这种环境下，美联储在退市问题自然要更加如临深渊，如履薄冰。

不过，美国退市乃大势所趋。自2008年金融海啸以来，美国已推出四轮量宽政策，但量宽政策对刺激经济的效应越来越弱。美国退市只是时间的问题，但美联储不断将退市日期延后，将令各新兴市场的泡沫继续吹大，当退市真的来临时对市场造成更大冲击。