上海机电：正式进入工业机器人领域

2013-07-31 11:11:10    

　　上海机电公告现金增资入股纳博传动51%股权完成工商变更，正式进入工业机器人领域，我们认为：1)日本纳博占全球工业机器人用精密减速机60%市场份额，公司控股纳博传动发展日本纳博精密减速机在中国的销售业务只是第一步，接下来与日本纳博还会有研发、制造、服务等合作；2)公司通过此举，探索和开拓具有中国特色的工业机器人市场，我们判断集团上海发那科50%中方股权也有注入可能，上海发那科12年收入、净利润分别为10.7、2.7亿元。通过强强联手，公司有望后来居上。
　　维保规范政策有望出台，电梯业务增速将逐年提升：电梯事故60%由维保不当造成，在维保规范政策出台后，预计充斥市场、低价竞争的第三方维保占比将迅速下降，维保价格将合理回升，厂家自维保比例上升。上海三菱作为国内维保业务规模最大、自维保比例最高(约30%)、营销网点最多的合资品牌，将受益维保行业规范，维保业务获得比电梯设备更快的增速。预计公司电梯设备增速在15%左右，维保业务增速超过20%。
　　印包机械逐年大幅减亏，结构优化提升盈利水平：高斯法国是公司印包机械主要亏损源，12年收入10.53亿，亏损1.02亿。13年4月高斯法国进入司法重组程序，重组后，印包机械将大幅减亏，预计15年有望实现盈亏平衡。另外印包机械以后专注于精密卷筒纸胶印机和包装机械等中高端产品，盈利能力有提升空间。
　　盈利预测：基于现有电梯业务较快增长以及印包机械盈利改善，预计13-15年EPS分别为0.75、1.00、1.21元。风险因素：印包机械减亏幅度低于预期。