荣之联：变身车联网稀缺优质标的

2013-06-14 13:07:01    来源：兰瑞环球

目前中国车联网市场仍处起步阶段，2015年前后可能迎来爆发，市场空间不小于移动互联网，有望达到1500亿以上。

外延式扩张填补业务运营类应用软件空白：荣之联原有业务是为大中型企事业单位提供数据中心的系统集成和技术服务，增长较为稳定，随着技术服务收入占比的提高，毛利率呈上升趋势。公司原有业务涉及机房环境、IT基础设施、应用软件中的管理支撑类，上市后通过一系列收购填补其在业务运营类应用软件方面的空白，进军前台业务运营市场。

车网互联长期定位于车联网平台软件运营商：车网互联收入主要来自行业平台软件开发和车载信息终端销售。行业开发方面，公司在物流管理、租车公司、汽车测试、公务用车、工程机械等领域积累了一系列行业应用案例。车载信息终端方面，公司与广州本田、东风本田等厂商合作，通过B2B2C模式销售iPND、iOBD等智能终端。

收购业绩承诺严格，激励到位：在收购预案公告中，车网互联承诺2013-2016年净利润分别达到6276、8312、10910、13733万元，4年CAGR33.3%，并对经营性现金流等做出全面约束。如4年整体利润超出承诺利润的110%，将启动后续收购，对原有股东有较好的激励。

公司变身车联网稀缺优质标的，有望长期享受较高估值：假设年内完成收购，2014年公司归母净利润有望达到2亿元以上，约三分之一来自车网互联。相比其他车联网标的，公司业绩有保障，定位更加偏重软件运营方面，若车联网市场如期爆发，公司有望长期享受较高估值。

主要不确定因素：收购能否获得通过或完成时间落后预期；车网互联承诺业绩能否兑现；车联网市场处于起步阶段竞争激烈、商业模式不够清晰；管理团队融合能否成功。