上市央企大面积亏损折射出啥弊端？
2013-04-28 10:36:23 来源：兰瑞环球
随着2012年报的陆续披露，上市央企出现集体巨亏问题，引发市场担忧。中国远洋巨亏95.6亿元、中国铝业巨亏82.34亿元、中国中冶巨亏69.52亿元、鞍钢股份巨亏41.57亿元……曾经的蓝筹股瞬间成了亏损王，这让一直倡导蓝筹股投资的A股市场颇为尴尬。看来目前A股市场也只能是一个投机市，不过让人诧异这些曾经霸气十足的行业巨头怎么沦落到大面积亏损状态？
照理来说，作为共和国长子的上市央企享受着得天独厚的垄断、信贷、税收等各方面的政策支持，如果只是一二家上市公司出现亏损也不足为奇，但是如此大面积亏损则背后必有原因。作为决策层对此非但不能视而不见，更应该深刻反思。笔者认为央企出现大面积亏损无非是以下几个原因：
其一，大多数央企是周期性企业，不仅要受到经济周期的影响，还会受制于产能过剩和下游需求减缓，以及上游原材料生产行业经营的影响。从这个角度来看，国内上市央企们一直沉浸在中国经济上升周期的盛景之中，没有做好应对经济低增长的准备，对经济周期性的判断和对风险管理都存在着欠缺。笔者认为，这次就是一个极好的教训，如果决策层和监管部门能够及时反思并吸取教训，那么这些上市央企的亏损问题还是可以亡羊补牢的。
那么如何让上市央企在经济不景气的情况下学会生存呢？当务之急，就是减少央企的垄断和控制，把他们彻底推向市场，另外引入并且激发民间资本的积极性，以填补国企因经营不善而给中国经济造成的危害。当然，引入民资彻底打破市场垄断，就要平等对待国有资本和民营资本。之前虽然也有鼓励民间资本进入传统垄断行业的政策先后出台，但实际上还是存在着"玻璃门"现象，在"4万亿"和天量信贷的错配之下，近年来反而出现了"国进民退"的逆流，如今在迫不得已的情况下，垄断部门还是没有心甘情愿的放弃垄断利益，而民间资本也对投资垄断行业心存顾虑。试想一下，在一下缺乏激烈竞争的市场环境下，中国的央企怎么可能在市场中"断奶"？怎么可能学会"游泳"？
其二，央企决策层的频频失误加剧了亏损。对于央企的亏损，很多当事人觉得很委屈，他们把这归咎于行业不景气和经济增速回落所致，这无疑告诉国人企业巨亏与我们的管理能力和决策水平无关。但是我们要知道，只有亏损的企业，没有亏损的行业，即使像当前竞争激烈的国际航运业，虽然很多企业出现破产倒闭，但也不乏像东方海外货柜公司、马士基集团这些逆势盈利的企业，他们的盈利主要是取决于对危机的快速反应，及时调整策略，在大势不安的情况下，对业务架构和人事安排都做了重大调整，并收缩了航运规模，及时转型，从而摆脱了行业噩运。而中国远洋却逆势扩张，虽然搞成了全球最大的干散货船队，但实际运力过剩和全球经济回落导致其巨亏局面迄今无法扭转。
央企巨亏除了决策失误外，其大面积亏损的深层次原因还是管理模式的弊端。由于央企高管同时具有行政级别，董事会要服从党委会，企业的运营决策大都遵循官场规则，而没有彻底贯彻现代公司治理理念，加上没有人勇于担当责任和风险，于是在危机面前往往反应迟钝和犹豫不决，管理制度的弊端就会显露无遗，而且他们普遍"对上负责"而忽视了其他股东和员工的感受。比如中国远洋董事长魏家福在博鳌论坛期间说："如果像个别股民骂的那样坏，我还能跟领导人参加金砖五国会议吗？只要党中央、国务院了解中远，我就足够了。"这句话引起人们强烈的抨击，笔者认为，作为上市央企的一把手不仅要对中央负责，更要对广大投资者负责，这二者不应分伯仲。
很显然，央企在危机面前反应迟钝和调整速度缓慢还与用人机制有关，央企的一把手都是被组织部门任命过来的"官帽子"，未必是合格的职业经理人，在危机面前自然跟不上节奏。因此，我们建议尽快完善国有企业的公司治理结构，明晰所有权与经营权之间的界限，完善真正意义上的董事会机制，而非主管部门指挥下的"橡皮图章"。建议尽快改革央企一把手的选择机制，最好采取全球公开招聘选拔，选择最有能力、最适合、最优秀的"职业经理人"，避免"外行管内行"的现象在国有企业中盛行。
第三，快速上市融资和低成本使用信贷资源反而害了央企正确决策。从中国远洋等例子来看，上市融资反而害了他，巨额低成本的融资，很容易导致企业不分时机的盲目扩张。在本应该业务收缩的时候，这笔股市融资反而驱使企业反方向、逆大势扩张。因此，高层决策者一定要吸取央企上市扩张的经验教训，减少股市的行政供给，别再给央企在股市开"绿色通道"圈钱融资，应顺应中国经济结构转型的大势，将企业的生死存亡交给市场机制去裁决。现在上市央企的大面积、巨额亏损告诉我们，即使IPO开闸后也不能再给大盘国企、央企在股市"开绿灯"融资圈钱，为了避免中国股市再次出现大失血，为了让中国经济结构转型成功，应该将有限的资源配置在创新型企业和中小型企业的发展上，别再为那些垄断企业继续"捐钱"。平心而论，2012年的全球和中国经济虽然远不及鼎盛时期那样辉煌，但绝对还没到最危险的时刻。上市央企之所以出现大面积亏损，是因为在从前经济上涨时，倍受政策呵护，又没经历过经济调整周期磨励，再加上国企目前存在着诸多制度弊端。所以对市场的适应度和反映能力明显不如其他类型的企业。更为可怕的是，上市央企的一把手不是竞争上岗所得，而是行政派遣，所以其很难是个合适的职业经理人，在重大战略决策方面极易出现差错，而这样的差错，给企业带来的损害却是灾难性的，中国远洋的盲目扩张投资失败就是最好的明证。所以现在必须改革央企弊端，打破行业垄断，引入市场竞争机制。真正做到适者生存，优胜劣汰，而唯有如此，上市央企才能真正在市场竞争的浪潮中学会生存，而不依赖政策的呵护。
