浙富股份：乘清洁能源之势，尽享行业成长

2012-03-08 09:24:05    来源：兰瑞环球

能源结构调整催生清洁能源快速发展，水电行业再次进入发展高峰期。2011 年中国用电增速达到11.7%，电力缺口达到3000 万千瓦；同期节能减排目压力增加，清洁能源装机容量增加刻不容缓。

■常规水电十二五年均新审核近，1300 万千瓦装机容量

根据规划，常规水电装机容量2015 年达到28000 万千瓦，2020 年达到33000万千瓦。水电项目工期较长，一般需要4-6 年，按照平均5 年工期来计算，2020年完成的装机需要在2015 年之前全部释放。目前我国常规水电装机为21215万千瓦，在建水电项目6641 万千瓦，未来四年需开工5144 万千瓦，年均1300万千瓦，才能保障在2020 年完成装机目标。

■抽水蓄能十二五年均 900 万千瓦，复合增速20%

用电负荷中峰谷差变大，调峰电源需求增加。根据规划，抽水蓄能项目2015 年目标装机容量为3000 万千瓦，2020 年目标为7000 万千瓦。由于抽水蓄能项目建设工期长达五年，2020 年装机容量对应订单应在2015 年之前释放。未来4 年期间内，新增订单总量接近3600 万千瓦，年均900 万千瓦。

■核电业务尚需时日

公司通过增资子公司华都进入核电堆内构件与控制棒驱动系统制造领域，华都公司具有相关设备的制造技术和设计图纸，没有供货历史和核电设备制造资质。

堆内构件与控制棒驱动系统为核电站核心部件，需要核一级资质，目前公司样机正在制造中，申请资质后才能实现供货。

■投资建议

根据订单预测及收入确认进度，预计公司 20112012 和2013 年EPS 分别为0.630.81 和0.91 元，对应动态PE 为25.319.6 和17.5 倍，由于水电行业平稳增长，装机容量存在超预期可能，公司弹性较好，维持"推荐"评级。风险提示：原材料价格上涨风险：公司签订闭口合同，并没有在签订合同当期采购主要原材料，也未进行套保，暴露在原材料上涨风险中。大型水电审批进度放缓：大型水电环境移民等问题逐渐突出，不排除项目受影响而拖延或取消的可能性。